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　　这是自2024年9月开启本轮降息周期以来的第六次降息，也是2025年内的第三次降息，年内累计降息幅度达到了75个基点。

　　与降息决议一同公布的，还有美联储内部的严重分裂。在拥有投票权的12名委员中，仅有9人赞成降息25个基点。

　　反对票多达三张，其中，美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度地降息50个基点，而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则要求维持利率不变。

　　这种自2019年9月以来首次出现的多票反对局面，清晰地暴露了美联储高层在政策路径上的深刻分歧。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上试图平衡各方的观点。他承认当前利率水平已处于“宽泛的中性利率估测区间”，意味着政策既没有刺激也没有限制经济，处于一个可以“等待和观察”的位置。

　　他拒绝就下一次降息给出明确时间表，强调未来的决策将完全取决于经济数据，但同时明确表示，“不包含未来加息”的基准情景。这番表态被市场解读为，宽松的大门并未关闭，明年1月再次降息的可能性依然存在。

　　市场对这份充满矛盾的决议给出了直接反应。决议公布后，现货黄金价格一度冲高至4247美元/盎司附近，最终收涨。但更引人注目的是白银的表现。

　　伦敦现货白银价格强势攀升，日内最高触及62.884美元/盎司，再次刷新历史纪录。回顾2025年全年，现货白银价格涨幅已超过110%，而现货黄金涨幅约为60%，白银的涨势远远跑赢了黄金。

　　白银的疯狂上涨，背后是多重因素的强力驱动。除了与黄金共享的降息带来的金融属性利好外，其独特的工业属性提供了更强的上涨引擎。

　　世界白银协会的数据显示，全球白银市场已连续第五年出现供应短缺，2025年的结构性缺口预计高达9500万盎司（约2950吨）。

　　光伏产业是白银需求爆发的核心领域，2025年全球光伏行业的白银消费量预计达到7560吨，较2022年翻了一倍，占全球白银总需求的比例从20%飙升至55%。与此同时，新能源汽车、人工智能服务器等领域的需求也在持续扩张。

　　在供应紧张的同时，现货市场的流动性危机进一步推高了银价。全球最大的白银交易枢纽，伦敦金属交易所（LME）的白银库存，较2019年的峰值暴跌了约75%。

　　这种全球性的库存下降导致了现货市场出现明显的“挤仓”信号，实物交割的紧张引发了空头挤压的连锁反应，加速了价格上涨。在中国，旺盛的投资需求甚至导致部分平台的投资银条需要排队一个月才能提货。

　　与白银的凌厉涨势相比，黄金的走势显得更为震荡但根基牢固。推动本轮黄金牛市的核心逻辑并未改变。首先是全球央行的持续购金行为，为金价提供了坚实的结构性支撑。

　　2025年前三季度，全球央行黄金净购买量已超过850吨，中国人民银行更是已连续13个月增持黄金储备。这种“去美元化”背景下的战略配置需求，是金价长期上涨的重要基石。

　　其次，地缘政治风险与政策不确定性持续催生着避险需求。2025年，贸易摩擦阴霾不散，美国联邦政府时隔七年再次“停摆”，这些事件都削弱了市场对美元资产的信心，推动资金流向黄金。

　　美联储的降息决策本身，也反映了市场对经济前景的担忧。美联储在9月重启降息，被普遍解读为是对就业市场走软风险的回应。劳动力市场的恶化是经济衰退的前兆，这种担忧强化了黄金的避险吸引力。

　　尽管降息已经落地，但美联储对未来路径的指引却充满了不确定性。最新发布的点阵图显示，美联储官员对2026年和2027年的利率中值预测维持在3.4%和3.1%，这意味着他们预计明年和后年各只会再降息一次。这与市场部分机构预计的更为激进的降息路径存在差距。

　　美国总统特朗普已多次公开表示，是否支持降息将是其对下任美联储主席的“试金石”，他甚至暗示希望将利率降至2%以下。

　　目前的热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特虽然表示不会屈从于政治压力，但他也认为鉴于人工智能的巨大潜力，现在仍有很多降息空间。市场普遍预期，新主席上任后大概率会向市场释放更“鸽派”的信号。返回搜狐，查看更多