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　　2025年7月，海口中院的一纸判决，为海航集团的覆灭画上了最终句号，创始人陈峰因多项罪名获刑12年，罚金与没收财产合计超2.6亿。

　　这个曾手握1.2万亿资产、稳居中国第二大民企的商业帝国，最终以背负7500亿债务破产落幕，成为中国史上债务规模最大的破产案。

　　从巅峰到深渊，海航只用了短短数年。是什么让这家巨头轰然倒塌？这场比恒大更惨烈的商业悲剧，又藏着哪些致命教训？

　　2025年海口中院的一审判决书中明确指出，陈峰犯背信损害上市公司利益罪、骗取贷款罪和职务侵占罪，数罪并罚判处12年有期徒刑，同时需缴纳罚金2.21亿，没收财产4000万。

　　这份判决，不仅是对陈峰个人的惩戒，更揭开了海航帝国崩塌的最后一层面纱，此时的海航，早已不是那个资产破万亿、业务遍及全球的巨头。

　　而是一个被7500亿债务压垮的空壳，相较于恒大集中在地产领域的债务，海航的债务横跨航空、酒店、金融、地产多个行业，还牵扯大量国际债权人，重整难度远超前者。

　　数据显示，海航破产案涉及债权人超12万名，各类债权申报金额累计突破万亿，最终的重整方案只能将航空板块交由辽宁方大集团接手，机场板块并入海南发展控股。

　　海航的崩塌，绝非偶然，而是其“借贷-收购-再借贷”的疯狂扩张模式注定的结局，时间回到上世纪90年代初，陈峰拿着海南省政府拨付的1000万启动资金踏入航空业。

　　最初靠着几架飞机稳扎稳打，慢慢积累起原始资本，但从本世纪初开始，海航彻底走上了“借钱扫货”的狂飙之路，核心逻辑简单粗暴。

　　靠银行贷款和资产抵押获得资金，再用这些资金在全球范围内疯狂收购，扩大资产规模后再抵押融资，形成循环。

　　2017年成为海航的巅峰之年，资产规模飙升至1.2万亿，核心航空板块拥有3800架飞机，员工达41万人，业务触角延伸至酒店、金融、地产等多个领域。

　　这一年，海航从银行拿到300亿授信额度后，更是开启了海外收购狂欢：砸下重金拿下德意志银行股份，成为其最大股东。

　　收购希尔顿集团25%的股权，将伦敦、纽约等国际大都市的地标建筑收入囊中，两年内累计海外收购耗资达450亿美元。

　　彼时的海航，在资本市场风光无限，银行纷纷放下戒心争相放贷，只因迷信“大就是稳”。但鲜有人注意到，这份繁荣全靠债务堆砌。

　　当时海航负债率已飙升至72%，每天仅支付利息就需要1.5亿，一年利息支出高达500多亿，而公司全年净利润仅有5.4亿，赚的钱连还利息都不够。

　　早在2016年，就有行业专家警示，海航的债务驱动模式如同空中楼阁，一旦资金链断裂，必然崩塌，但这一预警并未引起足够重视。

　　更讽刺的是，海航收购的大量海外酒店和地产项目，后续收取的租金连应付的利息都覆盖不了，彻底沦为“赔钱货”。

　　如果说债务驱动的扩张模式是海航崩塌的导火索，那么内部管理的全面溃烂，则是压垮帝国的核心重量。

　　上梁不正下梁歪，创始人陈峰的儿子陈晓峰，直接从公司挪用87亿资金，跑到美国洛杉矶大肆购置豪宅、豪车和私人飞机，其中一套位于比弗利山庄的豪宅，价值就超过2亿美元。

　　高管层见状纷纷效仿，把借来的钱当成自家财产随意挥霍，有的高管用公司资金购买私人游艇，有的则在全球范围内购置奢侈品，将公司变成了少数人的“提款机”。

　　更令人发指的是，海航还推出“聚宝汇”等理财产品，打着高收益的幌子忽悠投资者，不仅吸引了大量普通民众，还让约2.3万“海航系”内部员工入局。

　　2018年，“聚宝汇”爆雷事件曝光，海航的债务危机彻底浮出水面，但高管们不仅没想办法自救，反而上演了荒诞一幕。

　　花2.3亿买下一幅毕加索的画作，对外宣称用于抵债，实则是为了粉饰报表，继续从银行套取资金。

　　事实上，海航旗下300多家子公司中，只有核心的海南航空勉强能盈利，其余大多处于亏本运营状态，再加上高管的疯狂挪用与挥霍，公司根基早已被彻底摧毁。

　　2019年，海航的现金流较上一年锐减588亿，每天净亏损高达1.6亿，陷入岌岌可危的境地。

　　2020年，新冠疫情突如其来，成为压垮海航的最后一根稻草，全球航空业全线，海航的核心业务遭受毁灭性打击，仅一个季度就亏损336亿，每天额外亏损达3.7亿。

　　再叠加之前的巨额利息，公司彻底陷入绝境，为了活下去，海航开始疯狂甩卖资产，飞机、酒店、写字楼凡是能卖的都被摆上货架。

　　前后累计处置了3000多亿的资产，但对于7500亿的巨额负债来说，这点钱不过是杯水车薪，2021年1月，走投无路的债权人向法院申请海航集团破产重整，这家万亿帝国正式宣告崩塌。海航的覆灭，给所有企业、金融机构和监管层都敲响了警钟。

　　对企业而言，规模大不等于稳当，踏实做好主业、建立完善的风险控制体系，才是长久发展的根本，海航偏离航空主业盲目扩张，靠债务堆砌的规模，终究只是镜花水月。

　　从拿到1000万启动资金创业，到建立万亿商业帝国，再到负债7500亿破产、创始人入狱，海航的二十多年历程，充满了疯狂与悲凉。

　　这场悲剧证明，任何脱离商业本质的狂欢，最终都将付出沉重代价，希望更多企业能从中吸取教训，坚守合规底线，脚踏实地发展，别走上海航的老路。

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